专题：市场维持震荡 机构看好三大景气配置方向
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上市公司半年报与公募基金中期报告，勾勒出机构上半年的调仓轨迹：从聚焦科技赛道，到向能源、有色、红利等纵深方向延伸。从已披露的公募基金隐形重仓股（持仓排名第11名至第20名）来看，“业绩为王，深挖结构”的策略体现得愈发清晰。
加仓科技还是增强平衡
加仓科技，还是增强平衡？睿远基金旗下两只产品的中期报告给出了不同的答案。
截至6月30日，傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值混合基金的隐形重仓股依次为：联讯仪器、寒武纪、中钨高新、沪电股份、福瑞医科、蓝晓科技、敏实集团、生益科技、康哲药业和天孚通信。其中，联讯仪器、中钨高新和天孚通信为上半年新进个股，持股数量分别为25.86万股、346.29万股和50.23万股，占基金净值比重分别为2.7%、1.49%和0.68%。同期，该产品减持了寒武纪、康哲药业、蓝晓科技、敏实集团等标的，对福瑞医科有所增持。
赵枫管理的睿远均衡价值三年上半年隐形重仓股情况，则体现了另一种思路。截至6月30日，睿远均衡价值三年持有的隐形重仓股分别为：华润万象生活、圆通速递、陕西煤业、格力电器、中国平安、贝壳、中国太平、中国人民保险集团、三一重工和杭州银行。其中，陕西煤业为上半年新进个股，持仓数量为950万股，占基金净值比重为2.66%。同期，该产品大幅增持贝壳、杭州银行，减持了中国太平、格力电器、中国人民保险集团、中国平安、华润万象生活、三一重工、圆通速递等标的。
聚焦细分赛道
一些行业主题基金的上半年重仓股变动情况，也体现了基金经理对市场和未来投资策略的思考。
科技方向上，郑巍山管理的银河创新成长，截至6月30日的隐形重仓股依次为：翱捷科技、澜起科技、瑞芯微、华大九天、复旦微电、沐曦股份、摩尔线程、大普微、长进光子和泰金新能。相较2025年末，该产品最新的隐形重仓股名单换掉了北京君正、微导纳米、聚辰股份、芯源微、佰维存储、卓胜微、天岳先进、恒玄科技等标的。郑巍山表示，二季度对半导体产业链配置结构进行了部分调整，适当增加了晶圆代工和模拟芯片的配置比例。后续仍然会延续创新领域的投资，长期看好AI产业链、国产半导体产业，对国产化前景持乐观态度。
医药方向上，周思聪管理的平安医疗健康混合，截至6月30日的隐形重仓股依次为：昭衍新药、科伦药业、药明康德、药明合联、康诺亚-B、艾力斯、摩尔线程、沐曦股份、西安奕材和华润新能源。相较2025年末，该产品最新的隐形重仓股名单换掉了益方生物、迪哲医药、联合动力、中国铀业、屹唐股份、强一股份等标的，进一步聚焦创新药方向。周思聪表示，未来仍然看好以创新药、创新医疗（维权）器械、医药外包服务为代表的成长型医药子行业。
步入“强分化”阶段
从基金经理上半年调仓情况来看，“业绩为王，深挖结构”的思路体现得愈发清晰。
参考已披露的上市公司半年报，兴证策略张启尧团队研报认为：从一级行业来看，业绩超预期的个股主要集中在通信、美容护理、传媒、房地产、零售、汽车等领域；从二级行业来看，主要集中在TMT、先进制造、建筑地产、消费等方向。
此外，基金经理“注重平衡，看长做长”的策略也在中期报告中有所体现。
比如，傅鹏博、朱璘依然对AI相关科技股充满信心。但他们在中期报告中反思称，7月以来，组合经历了阶段性的高波动和回撤，主要原因是配置集中在大幅调整的科技板块。经过一段时间的调整，AI相关概念股普涨的局面预计难以再现，未来将全面梳理景气度线索，希望从中找到非AI板块的投资标的，能够对当前侧重于科技的组合做一些平衡和补充。
赵枫在中期报告中表示，未来中国在创新、制造等方面的全球影响力会越来越大。而中国资产当前仍处于较低估值水平，优秀的行业龙头企业不仅具备全球竞争力，还有较高的股息收益率和一定的成长性。无论对国内资金还是海外资金，中国资产的吸引力是显著的，因此对权益市场的中长期表现保持乐观。
（文章来源：上海证券报）
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